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14、盈峰環境：環保產業不斷擴大 靜待業績釋放
毛利率水平與去年同期持平,現金流狀況未見好轉。公司整體毛利率為19.0%,三費費用率為12.5%,毛利率水平及三費費用率水平基本與去年持平。公司前三季度經營性現金流量凈額為-6.2億,同比減少101.1%,現金流狀況未有好轉,主要因銅價上漲使所支付購買商品、接受勞務支付的現金增加及公司采用票據業務結算方式影響所致。
環保項目訂單不斷,龍頭實力凸顯。公司今年陸續中標多個環保項目,其中不乏大型綜合治理項目,如阜南縣全域環境綜合治理項目(40億)、商丘市寧陵縣環境綜合服務PPP項目(25億),環保項目的頻頻中標也凸顯瞭公司的綜合治理能力,公司2017年新簽訂單約114億,奠定未來高增長基礎。
定增加碼環保業務,實際控制人認購彰顯信心。公司定增獲得通過,擬募資6.3億元用於壽縣生活垃圾焚燒發電項目(2.2億元)、環境監測全國運營中心升級及新建項目(2.3億元)、環境生態預警綜合信息監控系統研發(0.6億元)和補充流動資金(1.2億元),繼續加強公司在環保業務實力。同時,公司實際控制人何劍鋒還承諾在此次非公開發行中認購金額不低於5,000萬元且不超過15,000萬元,彰顯對公司未來發展的信心。此外,公司大股東盈峰控股6月份聯合粵民投等以116億元聯合收購中聯重科環境產業80%股權(盈峰控股受讓其中51%股份),彰顯大股東深耕環保的決心。
投資建議:公司背靠美的,環保平臺逐漸搭建成型,公司治理綜合實力不斷增強,訂單獲取不斷,未來發展值得期待。預計公司2017、2018年攤薄後EPS為0.42、0.78元,對應PE為24X、13X,維持“買入”評級
風險提示;項目建設進度不達預期、行業競爭加劇風險（中泰證券 楊心成）
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